1配资炒股免费开户，存款大搬家理论
关于最近的上涨，彭博社报道分析，此次上涨主要受到散户投资者的需求推动，中国人的储蓄接近历史峰值，且正逐渐撤出债券市场。
这种说法也反映了支持这一轮行业的一个关键因素，那就是存款大搬家。随着中国存款利率的持续下降，1年期定期存款利率只有0.95%。房地产这个去处又基本上没了，居民的钱没处去，开始向股市大搬家，带动股市估值的提升。
这个逻辑本身是通顺的，毕竟现在中证银行的股息率仍然有4%左右，既然这样，去股市总比存款安全。毕竟五大行的风险几乎没有，息差也已经在低位，还能怎么样呢？
前两年，债券价格的上涨，弥补了票面利息的损失，比如，2024年中证全债年涨幅8.83%！2024年，中长期纯债基金指数上涨4.7%，也很舒坦。
可是，随着票面利率不断下降，十年期国债收益率一度逼近1%，债券价格上涨空间越来越小，无法提供足够的补偿，性价比大幅下降。
正所谓，水往低处流，人往高处走，钱朝着投资回报率高的方向走。去年924以来，国内一系列政策拉动股市上涨，形成了政策组合拳，赚钱效应上来了，而债市吸引力下降，存款往股市流淌，也是符合基本原理的。
更重要的是，这将会是一种长期趋势。居民财富一般只有三个大的蓄水池，其一是债券（包括定期存款），其二是楼市，其三是股票。由于中国城镇化基本结束，且人口呈现长期下滑的趋势，房地产已经没有希望了，只剩下两个大的蓄水池，也就是债券和股票。
但，这是属于两个不同风险等级的市场，对应着不同的需求。不需要担心大家会把钱一直存在债券里，哪怕有人这么做，也有更多的人通过贷款的形式投资股市，形成套利。
而取代楼市需求的，一定是股票，因为风险等级类似。这一点不管是逻辑，还是历史，都是有佐证的。因此，长期来看，中国的存款大搬家是不可避免的，而且方向就是股市。
随着中国产业升级，整个中国的人均GDP都会稳步上升。比如2019年人均GDP7.15万元，而2024年已经来到9.57万元。未来还会继续上涨，这些资金，最终都会沉淀到股市中去。浙商证券估算，2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿，这些资金入市会推动股市上涨。
2，居民到底有多少钱？
截至2025年7月，中国的人民币存款320万亿，相比较去年底，增加了大概18万亿元左右。其中住户存款有160万亿，按照14亿人口来算，相当于人均11.4万元存款。相比较去年底的151万亿，增加了将近9万亿。
我们要知道，一个人的资产是另一个人的负债，增加的存款去哪了呢？你别真的以为钱会躺在银行里面不动弹。银行巴不得一毛钱，都要拿出来赚钱。存款从来都不会躺平，就算没有贷出去，最起码也会通过债券的形式投出去。
而截至7月底，债券市场余额190万亿元，年初的时候有176万亿，相当于债券市场新增了14万亿元，其中政府债券是大头，占了一半还要多。可能很多人说，老百姓买债券的少，其实不少，银行理财有30万亿，大多数都是买债券了，还有很多债券型基金，也都是以债为主。比如，今年债券型基金的净值增长了4000亿。
那么，18万的存款中，债市去了14万亿，还有4万亿元去哪了呢？可能是以贷款的形式放出去了。
2025年前7个月，社会融资规模存量增加了23万亿元。分部门看，住户贷款增加6807亿元，其中，短期贷款减少3830亿元，中长期贷款增加1.06万亿元；企（事）业单位贷款增加11.63万亿元，其中，短期贷款增加3.75万亿元，中长期贷款增加6.91万亿元，票据融资增加8247亿元；非银行业金融机构贷款增加2357亿元。
我们可以很明显地看到，虽然居民中长期贷款还是增加了1.06万亿元，但短长加在一起只有6000亿左右，算很少的了。社融最大的去向是企（事）业单位贷款，光是中长期贷款，就增加了6.91万亿，这也是对应着设备更新换代的政策刺激，以及两重政策的支持。
问题来了，居民都不敢借钱，还敢去炒作高风险的股市？这个逻辑线上不通的。只有预期很好的时候，才会去增加消费与投资，某种程度上来说，消费和投资是一体两面的。所以，我并不认为数据已经显示出大规模存款搬家的现象。
很多人认为7月份，住户存款减少（7月单月居民存款减少1.11万亿元），这是存款搬家去股市的主要例证。但历史上看，几乎每年的4月，7月和10月，都有这种现象。主因是银行考核时点已过，居民存款大规模向理财回流。
那，怎么才能评估到底有多少资金，进了股市呢？
3，存款搬家是结果还是原因？
关于这一点，很多人喜欢用非银金融机构存款来反映存款搬家的现象。非银金融机构存款主要涵盖证券、保险和其他非银金融机构的存款，当居民的财富向基金、证券进行转移的时候，存款会发生变化。
而我们最近看到的数据，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，很多人认为这是存款入市的积极信号。但，这一点恐怕还不够，因为权益和债市的变化，都会影响到非银存款的变化，比如去年12月因为债市调整，非银存款单月流出3.1万亿。
因此，很难用非银金融机构存款的数据来代表资金入市方向。更重要的是，往年牛市的时候，也没见这个数据表现多么突出。
相比较这个数据，我更倾向于认为基金发行数据更加合理。因为基金发行的资金来源往往是散户投资者，真正专业的投资者买基金的少，基金发行规模大小往往代表了散户的情绪，情绪就代表资金。而现在的数据来看，似乎还没有特别明显的特征。
实际上，任何数据都是双向变化的，同一种数据变化，在不同的国家也会表现为不同。比如当年的日本，同样也是地产周期结束，存款利率下行，但并没有发生存款大搬家拉动股市。宁愿做活期存款，也不愿意进入股市。
因为这些数据背后，最终代表了整个国家的投资收益率，当一个国家的投资收益率整体上涨，不管是债券还是股票，收益率都会很不错。相反，当一个国家的投资收益率持续下降，我们却看到债市和股市轮流创新高，这是不符合逻辑的。
如果真的出现了这种情况，我只能说，不是不报，时候未到。
另外，这些数据最终的结果与国家的政策也有很大关系，有的国家会采取印钞的政策，导致通货膨胀，这个时候股市自然就成了避险的地方，比如印度。
所以，我们不要用一条固定的线去想问题。虽然居民存款进入股市是长期趋势，也是推动股市走牛的核心力量，但完成这个过程可能还需要很长时间，1年、2年、3年，都有可能。
我们还是要紧紧抓住两个核心问题，一个是货币政策，是否会采取过度扩张的印钞策略，另一个是经济的复苏情况，说到底，最后的牛市，要么靠印钞，要么靠产业升级带来的利润。存款搬家，只是一个结果。赚的钱多的没地方花了，自然就进了股市。相反，赚的钱还不够花的，反而还会从股市拿钱消费。
简单来说，存款搬家更多是牛市的结果，而不是牛市的原因。看存款大搬家就有点像用MACD来看行情，事后看也许很精准，但事前看可能就要错。
2024年A股上市公司的净利润总额为5.59万亿元，这才是真正的牛市驱动机，利润永远是市场的核心。
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